來源：市值觀察
作者：泰羅，編輯：小市妹
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果鏈龍頭歌爾股份，業(yè)績崩了。隨之帶來的，是股價(jià)跌停，是當(dāng)日蒸發(fā)了77億市值。
一年半以前，歌爾可是市值接近2000億的大白馬，如今，只剩不到700億。
4月17日晚，歌爾股份公布了2022年和2023年一季度業(yè)績。
2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1048.94億元，同比增長34.10%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17.49億元，同比減少59.08%；
2023年第一季度，歌爾股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入241.22億元，同比增長19.94%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.06億元，同比減少88.22%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1511.29萬元，同比減少98.28%；
因蘋果而興，又因蘋果遭到打擊，這支“白馬股”正陷入進(jìn)退維谷之中。
2010年，歌爾股份就已進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈，為蘋果提供聲學(xué)組件、有線耳機(jī)等。自2010年至2021年的股價(jià)歷史高點(diǎn)，歌爾股份股價(jià)上漲超過20倍（后復(fù)權(quán)），營收增長29倍，凈利潤翻了14倍。
和蘋果合作多年后，2018年，歌爾股份成功拿下蘋果AirPods 30%的代工份額，晉升為AirPods全球第二大代工廠。得益于蘋果耳機(jī)的訂單，歌爾股份成功扭轉(zhuǎn)了當(dāng)年的業(yè)績頹勢，股價(jià)也順勢起飛，期間最大漲幅超過6倍。
表面上看，為蘋果、華為、Meta等科技巨頭打工，是一件頗為風(fēng)光的生意。但真實(shí)情況卻是，蘋果借助強(qiáng)大的議價(jià)能力，壓縮供應(yīng)商盈利空間，將利潤留在自家后花園。
作為全球最頂尖的智能硬件企業(yè)，蘋果對供應(yīng)商的要求極為苛刻。為滿足產(chǎn)品更新?lián)Q代，供應(yīng)商必須經(jīng)常更新生產(chǎn)線，大筆進(jìn)行重資產(chǎn)投入，因此紙面上的利潤其實(shí)含金量并不高。
以歌爾股份為例，自2008年上市以來，公司共賺取了175億元的凈利潤，但自由現(xiàn)金流卻失血82億元。2022年三季度，其13.14%的毛利率水平也創(chuàng)下上市以來的最低值，而智能聲學(xué)的毛利率僅有9%。
但歌爾股份不是沒有準(zhǔn)備。早在十年前，歌爾股份就開始布局VR/AR領(lǐng)域。2020年，公司斬獲Meta Quests2的獨(dú)供大單，再加上元宇宙的火爆，歌爾股份的股價(jià)也順勢火了一把。
目前，歌爾股份已是Meta和字節(jié)跳動Pico等廠商的核心代工廠，在該市場的市占率高達(dá)70%以上，堪稱是獨(dú)霸天下。
從2022上半年財(cái)報(bào)中，可以看出，以VR設(shè)備、游戲機(jī)等為主的智能硬件營收達(dá)到248億元，占比上升至57%。
在全球消費(fèi)電子市場疲軟之際，VR仍然呈現(xiàn)上升態(tài)勢，2022年上半年實(shí)現(xiàn)逆勢27%的高增長。特別是中國市場，字節(jié)跳動的大手筆入局，為行業(yè)注入了資金和動力，上半年中國VR出貨量達(dá)到58萬臺，同比大增314%。
當(dāng)前，VR市場還處于市場爆發(fā)期。IDC預(yù)測，2021-2025全球VR頭顯設(shè)備出貨量有望維持 54.6%的復(fù)合增長率，到2025年有望達(dá)到4965萬臺的出貨量。
作為行業(yè)領(lǐng)先者，歌爾股份的智能硬件營收也呈現(xiàn)翻倍增長，從2021年上半年的112.10億元增長至2022年同期的248億元。其智能硬件的營收和利潤的占比均已首次過半，這在歌爾股份的歷史上屬于一次重大的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身。
VR發(fā)力，也讓其對蘋果的依賴有所緩解，2021年歌爾股份第一大客戶（蘋果）所占的銷售比例為由上一年的48%下降至42%，但仍然處于較高位置。
除了VR這一賽道，歌爾股份也著手對MEMS（微機(jī)電系統(tǒng)）業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆，其子公司歌爾微正謀求在創(chuàng)業(yè)板上市，目前已獲深交所上市委通過。歌爾微為MEMS領(lǐng)域的全球前十強(qiáng)。
總的來說，當(dāng)下的歌爾股份，正在撕掉聲學(xué)電子標(biāo)簽，打上VR的烙印。只不過，歌爾還處于轉(zhuǎn)型期的陣痛，其造成的影響，就像在一潭平靜湖水中丟進(jìn)一顆石頭。
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原文標(biāo)題 : 業(yè)績崩塌式下滑，股價(jià)跌停，700億果鏈龍頭能挺過轉(zhuǎn)型陣痛期嗎？
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