來源：智通財經(jīng)

智通財經(jīng)獲悉，東北證券發(fā)布研究報告稱，2019年至今次高端白酒處于第四輪周期演繹中，本輪周期主要上行驅(qū)動力為經(jīng)濟(jì)回暖與高端提價帶來的價格帶空間打開，近期因疫情反復(fù)帶來板塊波動。隨著疫情放開，消費場景逐步恢復(fù)，預(yù)計隨白酒需求釋放，板塊仍有較大上升空間。

【資料圖】

▍東北證券主要觀點如下：

次高端白酒整體周期復(fù)盤：

2003年至今，次高端白酒股價經(jīng)歷三輪完整漲跌周期，現(xiàn)處于第四輪中期。

2003-2008年為第一輪周期，主要上行驅(qū)動力為宏觀經(jīng)濟(jì)騰飛帶動白酒需求增長，因金融危機(jī)疊加高估泡沫破裂終結(jié)牛市。2009-2013年為第二輪周期，主要上行驅(qū)動力為“四萬億”計劃拉動需求高增，因“八項規(guī)定”削弱白酒需求終結(jié)牛市。2014-2018年為第三輪周期，主要上行驅(qū)動力為國民收入增長與消費結(jié)構(gòu)升級，因“去杠桿”與經(jīng)濟(jì)摩擦終結(jié)牛市。

2019年至今處于第四輪周期演繹中，本輪周期主要上行驅(qū)動力為經(jīng)濟(jì)回暖與高端提價帶來的價格帶空間打開，近期因疫情反復(fù)帶來板塊波動。隨著疫情放開，消費場景逐步恢復(fù)，預(yù)計隨白酒需求釋放，板塊仍有較大上升空間。

洋河股份股價深度復(fù)盤：

業(yè)績?yōu)楣蓛r主要驅(qū)動因素，2021改革紅利兌現(xiàn)有望迎來戴維斯雙擊。2009年到2012年洋河處于高速發(fā)展期。此時正值白酒行業(yè)處于黃金發(fā)展期，同時洋河的全國化發(fā)展戰(zhàn)略給公司帶來了高營收，股價也隨著業(yè)績增長。從2013年到2019年洋河進(jìn)入深度調(diào)整期。

2012 年限制三公消費后，公司營收短期下滑，但下滑幅度小于同業(yè)。從2020年至今為再成長時期。2021年洋河開啟了新一輪人事周期和產(chǎn)品周期，業(yè)績實現(xiàn)恢復(fù)性改善，改革紅利開始兌現(xiàn)。

山西汾酒股價深度復(fù)盤：

改革貫穿公司發(fā)展歷程，汾酒全面復(fù)興帶動股價不斷突破天花板。自2000年至今，汾酒共經(jīng)歷3輪完整周期。

本輪周期始于2019年。通過復(fù)盤歷次周期汾酒業(yè)績表現(xiàn)與上下行驅(qū)動因素，可以發(fā)現(xiàn)每輪牛市周期通常會有以下規(guī)律：1)宏觀面向好疊加行業(yè)紅利開啟牛市，公司改革釋放業(yè)績增量，股價上行;2)宏觀面承壓疊加政策收緊終結(jié)牛市，公司股價下行。

綜合看來，汾酒自全面變革后，品牌力不斷提升，開啟蓬勃發(fā)展新階段，未來勢頭良好。

舍得酒業(yè)股價深度復(fù)盤：

前期錯失黃金發(fā)展時期，新時代再啟航，股價有望突破新高。

90年代上市的舍得在第一輪行業(yè)發(fā)展黃金期內(nèi)未能抓住機(jī)遇，2016年天洋入主后渠道營銷賦能為舍得后續(xù)的營收估值高增夯實基礎(chǔ)，2021年復(fù)星入主后，對舍得渠道管理營銷進(jìn)一步改革賦能，并推升舍得業(yè)績估值快速增長，預(yù)期舍得在后疫情時代增長動能持續(xù)釋放，迎來重新起航的新時代。

風(fēng)險提示：

食品安全問題;行業(yè)競爭加劇;消費稅政策變動。

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