來源：金融界

1、多數(shù)上市險企2023M3壽險總保費維持增長，負債端Q2有望延續(xù)改善趨勢

2023年3月7家上市險企壽險總保費累計2055億元、同比+8.9％（同比未含陽光保險），較2月同比下降5.8pct，其中：中國人保+22.2％、中國人壽+10.2％、中國太平+9.7％、中國平安+9.1％、中國太保+6.2％、新華保險-0.5％，多數(shù)險企同比增長有所放緩，但仍保持增長，主要系春節(jié)假期年度間時點不同，2月較高基數(shù)所致。2023年前3月壽險總保費累計同比分別為：中國平安+5.6％、中國人壽+3.9％、中國人保+2.3％、中國太平+0.8％、新華保險-0.2％、中國太保-2.6％?？紤]到宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭良好，居民投資意愿有所回升，儲蓄型保險產(chǎn)品需求或維持相對高位，銀保渠道受自身及外部因素雙重利好有望保持明顯增長，我們預(yù)計2023Q1上市險企NBV同比將明顯改善；市場對Q1NBV轉(zhuǎn)正已有預(yù)期，我們認為儲蓄型產(chǎn)品供需改善趨勢有望在2季度延續(xù)，疊加高定價產(chǎn)品銷售階段性走高，我們預(yù)計保險負債端2023Q2仍有望超市場預(yù)期。

2、中國平安、中國人保新單同比雙位數(shù)增長，數(shù)據(jù)驗證保險負債端供需改善

(相關(guān)資料圖)

中國平安2023Q1個人業(yè)務(wù)新單保費475億元、同比+10.0％，較2022Q4同比-5.2％改善明顯，團體業(yè)務(wù)新單保費2023Q1同比+2.4％，較2022Q4同比-39.1％改善明顯。中國人保人身險板塊2023年前3月長險首年保費402.5億元、同比+1.9％，累計同比改善6.2pct，3月長險首年保費63.7億元，同比+56.1％，其中躉交26.2億元、同比+19.4％，期交首年37.5億元、同比+98.8％，3月長險首年保費延續(xù)此前改善趨勢，預(yù)計受需求向好及銀保渠道帶動改善。

3、2023年3月財險保費延續(xù)同比增長趨勢，關(guān)注后續(xù)乘用車銷量改善情況

2023年3月6家上市險企財險保費收入1241億元、同比為+11.0％（同比未含陽光保險），較2月的+25.7％放緩14.7pct，各家險企3月財險保費同比分別為：眾安在線+29.5％（2月+39.8％）、太保財險+13.8％（2月+34.5％）、太平財險+12.1％（2月+19.9％）、人保財險+11.7％（2月+24.6％）、平安財險+5.9％（2月+21.3％）。中汽協(xié)披露，2023年3月乘用車銷量同比+8.2％，同比較2023年2月放緩2.7pct，人保財險3月車險保費同比+7.0％，較2月同比的+18.2％下降11.2pct，3月非車險同比高增趨勢延續(xù)，其中農(nóng)險+20.1％、意健險+10.9％。上海車展預(yù)計于4月18日重新恢復(fù)召開，后續(xù)關(guān)注車展訂單判斷乘用車銷量情況；非車險有望受政策及需求持續(xù)帶動保持快速增長。眾安在線3月保費20.8億元、同比+29.5％、月環(huán)比+10.5％，延續(xù)增長趨勢，預(yù)計受宏觀經(jīng)濟改善帶動數(shù)字生活生態(tài)及低件均百萬醫(yī)療險需求釋放帶動。

4、負債端筑底復(fù)蘇趨勢逐漸明朗，NBV同比改善幅度或超預(yù)期

考慮到疫后供需改善、2022同期低基數(shù)以及部分險企Q1新單同比改善，我們預(yù)計上市險企Q1NBV同比將明顯改善：中國太保+18.6％、新華保險+13.1％、中國平安+8.0％、中國人壽+6.1％。同時，市場對一季度NBV轉(zhuǎn)正已有預(yù)期，負債端供需改善趨勢有望在2023Q2延續(xù)，疊加高定價產(chǎn)品銷售階段性走高，看好保險負債端超預(yù)期；經(jīng)濟復(fù)蘇超預(yù)期或驅(qū)動保險資產(chǎn)端改善，首推估值空間仍較大且NBV預(yù)期邊際改善明顯的中國太保，推薦中國平安和中國人壽，港股推薦友邦保險和眾安在線。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；保險產(chǎn)品需求復(fù)蘇不及預(yù)期。

本文源自：券商研報精選

作者：開源證券

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