來(lái)源：南華期貨）
股指：休整后，概念板塊馬拉松將繼續(xù)
【市場(chǎng)回顧】昨日A股指數(shù)回調(diào)，以滬深300指數(shù)為例，收盤(pán)下降0.86%，大盤(pán)指數(shù)繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)于小盤(pán)指數(shù)。從成交量來(lái)看，北向資金凈流入9.83億元；兩市成交額回升848.33億元。期指品種，各品種均放量上漲。
(相關(guān)資料圖)
【核心邏輯】昨日A股在中字頭等國(guó)企央企帶領(lǐng)下沖高回落，基本符合預(yù)期，中特估概念板塊低估值、高分紅等特點(diǎn)，伴隨著成交量的擴(kuò)大，交易主線成功切換之后，后續(xù)仍具備潛力，預(yù)計(jì)對(duì)于大盤(pán)指數(shù)的拉升仍將震蕩延續(xù)，小盤(pán)股則由于此前支撐的AI概念板塊回調(diào)，而新的交易主線板塊權(quán)重占比較小，整體走勢(shì)繼續(xù)弱于大盤(pán)指數(shù)。今日公布4月出口數(shù)據(jù)，以美元計(jì)價(jià)同比增8.5%，進(jìn)口降7.9%，數(shù)據(jù)公布之后，盤(pán)面對(duì)其反應(yīng)相對(duì)平淡，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期沒(méi)有明顯改變的情況下，市場(chǎng)目光短期聚集在概念板塊的運(yùn)行上。以上證50為例，周線壓力位在2740，后續(xù)若指數(shù)收盤(pán)能夠成功站上這一壓力位，則上方空間會(huì)進(jìn)一步打開(kāi)。
【策略推薦】逢回調(diào)可繼續(xù)布局多單，品種以IF、IH為主。
國(guó)債：大類(lèi)資產(chǎn)情緒共振
【行情回顧】：周二國(guó)債期貨小幅高開(kāi)，全天偏強(qiáng)運(yùn)行，尾盤(pán)小幅收漲。資金方面，公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展20億7D逆回購(gòu)操作，無(wú)逆回購(gòu)到期，日內(nèi)凈投放資金20億。跨月后央行重啟“地量”操作，流動(dòng)性體現(xiàn)出邊際收緊的感覺(jué)，但從資金利率來(lái)看，銀行間短期質(zhì)押回購(gòu)利率水平整體偏低，隔夜加權(quán)利率在1.39%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步回落，資金面依舊充裕。
【重要資訊】：工信部等五部門(mén)聯(lián)合發(fā)布公告，自7月1日起，全國(guó)范圍全面實(shí)施國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)6b階段，禁止生產(chǎn)、進(jìn)口、銷(xiāo)售不符合國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)6b階段的汽車(chē)。
【核心邏輯】：由“中特估”提振的風(fēng)險(xiǎn)偏好似乎未能持續(xù)，周二午后A股相關(guān)板塊以及早盤(pán)強(qiáng)勢(shì)的券商股跳水，滬指快速下行大幅收跌，風(fēng)險(xiǎn)偏好的回落同步向債市傳遞，但受制于當(dāng)前極低的利率水平，債券價(jià)格上行幅度有限。盤(pán)中海關(guān)總署公布4月進(jìn)出口數(shù)據(jù)，其中美元計(jì)價(jià)的出口同比增速高于預(yù)期，但當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)基本面利多敏感度較低，各類(lèi)資產(chǎn)的反應(yīng)均不大。本周宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，從4月票據(jù)利率表現(xiàn)來(lái)看，金融信貸數(shù)據(jù)要維持一季度的高增長(zhǎng)存在較大難度，數(shù)據(jù)公布后復(fù)蘇動(dòng)能環(huán)比放緩將進(jìn)一步被驗(yàn)證，預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格維持高位。短期維度關(guān)注月中資金面情況，中期關(guān)注大宗商品黑色系價(jià)格走勢(shì)，若漲勢(shì)延續(xù)或引導(dǎo)需求端預(yù)期回升。
【投資策略】：債市波段操作
【風(fēng)險(xiǎn)提示】：復(fù)蘇進(jìn)程不及預(yù)期
外匯：在美國(guó)債務(wù)上限僵局持續(xù)
【行情回顧】周二，在岸人民幣兌美元16:30收盤(pán)報(bào)6.9275，較上一交易日下跌109個(gè)基點(diǎn)，夜盤(pán)報(bào)6.9200。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.9255，調(diào)貶97個(gè)基點(diǎn)。
【重要資訊】1）中國(guó)4月進(jìn)出口3.43萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.9%。其中，出口2.02萬(wàn)億元，增長(zhǎng)16.8%；進(jìn)口1.41萬(wàn)億元，下降0.8%；貿(mào)易順差6184.4億元，擴(kuò)大96.5%。按美元計(jì)價(jià)，中國(guó)4月進(jìn)出口5006.3億美元，增長(zhǎng)1.1%。其中，出口2954.2億美元，增長(zhǎng)8.5%；進(jìn)口2052.1億美元，下降7.9%；貿(mào)易順差902.1億美元，擴(kuò)大82.3%。2）美聯(lián)儲(chǔ)威廉姆斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)尚未表示停止加息，通脹太高了；美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策上取得了“驚人的進(jìn)展”；美聯(lián)儲(chǔ)需要根據(jù)數(shù)據(jù)制定貨幣政策；如果需要，美聯(lián)儲(chǔ)將再次加息；今年沒(méi)有理由降息。
【核心邏輯】國(guó)內(nèi)方面，我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)重啟的強(qiáng)弱是決定今年人民幣匯率走勢(shì)的關(guān)鍵，目前市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性仍存在分歧。昨日公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，在低基數(shù)背景下，4月我國(guó)出口同比增數(shù)高于預(yù)期，增量較前值下降但維持一定韌性。出口同比增數(shù)與美歐制造業(yè)PMI的背離，表明我國(guó)出口市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)變化。海外方面，近期美國(guó)中小銀行危機(jī)繼續(xù)發(fā)酵，在銀行業(yè)危機(jī)尚未完全解除以及美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍偏緊的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策選擇的復(fù)雜性和不確定性有所增加，預(yù)計(jì)加息大概率迎來(lái)終點(diǎn)，不排除年內(nèi)降息的可能，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)或再次走向操作降息的范式，但當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于年內(nèi)降息預(yù)期pricein過(guò)多，因此需警惕美債利率的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。綜上，短期料難看到人民幣趨勢(shì)性的升值反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)本周（5月8日-5月12日）美元兌人民幣運(yùn)行區(qū)間為6.84-6.96，以震蕩格局為主。重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)CPI數(shù)據(jù)落地情況，以及美聯(lián)儲(chǔ)官員講話，同時(shí)持續(xù)關(guān)注美區(qū)域性銀行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展。
【風(fēng)險(xiǎn)管理建議】6.90上方可結(jié)匯
【風(fēng)險(xiǎn)提示】銀行業(yè)危機(jī)超預(yù)期
原油：原油繼續(xù)小幅反彈，宏觀壓力在不斷發(fā)酵
【原油收盤(pán)】2023年6月WTI73.71美元漲0.55美元漲0.75%；2023年7月布倫特77.44美元漲0.43美元，漲幅0.56%。
【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】從消息層面來(lái)看，一是，美國(guó)至5月5日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加361.8萬(wàn)桶API汽油庫(kù)存39.9萬(wàn)桶，美國(guó)至5月5日當(dāng)周API精煉油庫(kù)存-394.5萬(wàn)桶，美國(guó)API原油和汽油累庫(kù)，數(shù)據(jù)偏空。二是，美聯(lián)儲(chǔ)威廉姆斯：美聯(lián)儲(chǔ)尚未表示停止加息，通脹太高了；美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策上取得了“驚人的進(jìn)展”；美聯(lián)儲(chǔ)需要根據(jù)數(shù)據(jù)制定貨幣政策；如果需要，美聯(lián)儲(chǔ)將再次加息；今年沒(méi)有理由降息。不會(huì)猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)如何處理違約情況；難以確定緊縮信貸將如何影響利率。歐洲央行執(zhí)委施納貝爾：在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，降息是極不可能的；需要付出更多努力，才能把通脹率降回2%的目標(biāo)水平。緩慢的加息將允許歐洲央行去評(píng)估其每一步政策措施。三是，美銀：將2023年和2024年全球石油消費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)期分別下調(diào)至120萬(wàn)桶/日和100萬(wàn)桶/日，將2023年布倫特原油平均價(jià)格預(yù)期下調(diào)至80美元/桶，2024年價(jià)格預(yù)期仍維持在90美元/桶。四是，EIA短期能源展望報(bào)告：預(yù)計(jì)2023年WTI原油價(jià)格為73.62美元/桶，此前預(yù)期為79.24美元/桶；預(yù)計(jì)2023年布倫特價(jià)格為78.65美元/桶，此前預(yù)期為85.01美元/桶。
【核心邏輯】美聯(lián)儲(chǔ)加息步入尾聲，宏觀風(fēng)險(xiǎn)壓力持續(xù)增大，美債問(wèn)題存在高度不確定性，OPEC+自愿性減產(chǎn)，托底油價(jià)，短期油價(jià)交易的重點(diǎn)將是供給端自愿性縮減和宏觀風(fēng)險(xiǎn)壓制導(dǎo)致的需求下滑之間的權(quán)衡。
【策略觀點(diǎn)】建議觀望，重點(diǎn)關(guān)注布油80美元關(guān)口
燃料油：跟隨原油上漲
【盤(pán)面回顧】截止到夜盤(pán)收盤(pán)，F(xiàn)U09報(bào)2920元/噸升水新加坡8月紙貨14.4美元/噸，LU08報(bào)3732元/噸，升水新加坡19.6美元/噸。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】上周，新加坡燃油庫(kù)存下降38.4萬(wàn)噸，至324.7萬(wàn)噸。ARA燃料油庫(kù)存增加17.1萬(wàn)噸至140.6萬(wàn)噸。新加坡高硫浮倉(cāng)庫(kù)存增加4.4萬(wàn)噸，至74.3萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)高硫倉(cāng)單庫(kù)存下降至46390噸，低硫期貨倉(cāng)單庫(kù)存下降至1200噸
【核心邏輯】4月份俄羅斯高硫出口小幅回落，全球高硫出口量也出現(xiàn)下滑，但中國(guó)、印度、美國(guó)等高硫進(jìn)口進(jìn)一步增加，從5月份的船期來(lái)看，進(jìn)口量進(jìn)一步上升，表明高硫需求依然旺盛，其裂解堅(jiān)挺依然會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。在低硫燃料油方面，因長(zhǎng)期的低利潤(rùn)，其供給也開(kāi)始出現(xiàn)明顯的縮減，受制于國(guó)外成品油裂解回落，短期低硫裂解被壓制，其價(jià)格回歸要待原油走穩(wěn)。
【策略觀點(diǎn)】以觀望為主
瀝青：瀝青震蕩待市
【盤(pán)面回顧】BU06下跌32元/噸，報(bào)價(jià)3669元/噸
【現(xiàn)貨表現(xiàn)】山東地?zé)挒r青價(jià)格3650元/噸，華東地區(qū)價(jià)格3870
【基本面情況】截止2023年5月5日，山東瀝青開(kāi)工率下跌-3.9%至45%，中國(guó)瀝青開(kāi)工率下降3.4%至32.1%，山東瀝青產(chǎn)量下跌4.31萬(wàn)噸至20.85萬(wàn)噸，中國(guó)瀝青產(chǎn)量下降6.5萬(wàn)噸至51.3萬(wàn)噸，山東地區(qū)煉廠庫(kù)存下跌1.2萬(wàn)噸，山東地區(qū)社會(huì)庫(kù)存下跌0.1萬(wàn)噸，中國(guó)煉廠庫(kù)存下跌0.4萬(wàn)噸。
【核心邏輯】由于今年國(guó)內(nèi)成品油利潤(rùn)難以下跌，焦化利潤(rùn)會(huì)維持高位，瀝青不具備大幅增產(chǎn)的動(dòng)力，需求端尚未啟動(dòng)，庫(kù)存依然維持低位，瀝青短期受原油的下跌的影響較大，不過(guò)今年瀝青裂解仍將維持強(qiáng)勢(shì)，短期仍將維持區(qū)間震蕩。
【策略觀點(diǎn)】觀望
LPG：價(jià)格震蕩
【原油市場(chǎng)】市場(chǎng)焦點(diǎn)在全球宏觀下的原油需求端，美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)在加大，美歐經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期。布油在70支撐位反彈，預(yù)期力度有限，上方阻力位77.5和80附近。
【外盤(pán)丙烷】6月FEI至550美元/噸附近，F(xiàn)EI/MOPJ價(jià)差至-61美元/噸。5月CP丙烷555美元/噸,折合到岸成本約為4500元/噸左右。前期PDH裝置盈利持續(xù)改善，開(kāi)工率的回升在持續(xù)。至5月4日，國(guó)內(nèi)PDH開(kāi)工率環(huán)比+5.5%至72.7%。
【南華觀點(diǎn)】單邊：中東和美國(guó)LPG供應(yīng)寬松，單靠PDH開(kāi)工率的回升對(duì)LPG價(jià)格支撐力度有限。當(dāng)前LPG期貨指數(shù)運(yùn)行至4150支撐位附近，預(yù)期該價(jià)位有支撐，觀察支撐力度。整體來(lái)看，短期LPG價(jià)格或有反彈，但回升力度受限?？煽紤]當(dāng)布油反彈至80阻力位時(shí)做空LPG。價(jià)差：PDH開(kāi)工率回升在持續(xù)，做空PDH利潤(rùn)可繼續(xù)交易。
甲醇：煤炭炒作，甲醇反彈
【盤(pán)面動(dòng)態(tài)】：節(jié)后價(jià)格繼續(xù)偏弱。
【現(xiàn)貨反饋】：近端基差偏強(qiáng)，太倉(cāng)維持09+100附近。但是預(yù)期隨著未來(lái)兩周的到港放量逐步兌現(xiàn)，港口基差可能緩緩走弱。
【庫(kù)存】：港口開(kāi)始累庫(kù)，未來(lái)兩周到港計(jì)劃不少，預(yù)期5月的累庫(kù)預(yù)期能比較有效的兌現(xiàn)。內(nèi)地由于假期問(wèn)題小幅累庫(kù)，5月供應(yīng)回歸后預(yù)期同樣進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)階段。
【南華觀點(diǎn)】：周二甲醇再度回落，整體商品情緒較弱，近日出現(xiàn)不少焦?fàn)t氣投產(chǎn)計(jì)劃，且河南邊際產(chǎn)能開(kāi)始回歸。前期我們的周報(bào)中一直陳述甲醇在被遠(yuǎn)端的預(yù)期壓制，但是當(dāng)時(shí)間真正的走進(jìn)5月。我們發(fā)現(xiàn)前期預(yù)期的利空兌現(xiàn)還是比較順利的，我們看到的進(jìn)口到船計(jì)劃確實(shí)很多，內(nèi)地的供應(yīng)也開(kāi)始逐步回歸。雖然興興的停車(chē)時(shí)間似乎仍然存在較大不確定性，但是大趨勢(shì)上也無(wú)法逆轉(zhuǎn)甲醇的累庫(kù)趨勢(shì)。從方向上看，逢高空的思路是沒(méi)有問(wèn)題的。
PVC：供應(yīng)回歸積重難返
【盤(pán)面動(dòng)態(tài)】：整體震蕩走弱
【現(xiàn)貨反饋】：周五成交小幅放量，整體仍然偏弱?；钊鮿?shì)維持。
【庫(kù)存】：受五一假期影響，廠庫(kù)社庫(kù)雙雙積累，社庫(kù)小幅積累至49.36萬(wàn)噸，上游累庫(kù)幅度較大，累庫(kù)約4萬(wàn)噸至53.84萬(wàn)噸。同時(shí)預(yù)售下滑8萬(wàn)噸至52.66萬(wàn)噸。
【南華觀點(diǎn)】：PVC目前看已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了4月最好的去庫(kù)窗口，5月整體供應(yīng)回歸后，壓力再度來(lái)襲，同時(shí)疊加出口和內(nèi)需逐步走弱，PVC面前的幾座大山似乎沒(méi)有一座有辦法移除。隔壁玻璃需求確實(shí)在對(duì)應(yīng)著竣工周期爆發(fā)，但是PVC卻毫無(wú)起色，從近期的地產(chǎn)品種表需來(lái)看確實(shí)也是PVC與螺紋擬合程度更高。因此我們肯定沒(méi)法寄希望于PVC會(huì)成為第二個(gè)玻璃。在整體需求沒(méi)有爆發(fā)力的背景下，整體邏輯上似乎除了擠出部分供應(yīng)已經(jīng)別無(wú)他法。當(dāng)然確實(shí)目前估值已經(jīng)很低了，下方空間也確實(shí)不大，尤其是在近期燒堿價(jià)格再度走弱之后。但是預(yù)期重心仍然是逐步緩緩下移的。但是操作上還是要注意節(jié)奏。
聚烯烴：空單持有
【價(jià)格回顧】昨日聚烯烴跟隨大盤(pán)反彈，PP09收于7254，L09收于7834。
【庫(kù)存表現(xiàn)】聚烯烴全環(huán)節(jié)累庫(kù)，上游累庫(kù)的幅度明顯高于往年的季節(jié)性，中游的庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)，周內(nèi)成交雖較好，但多為遠(yuǎn)期點(diǎn)價(jià)為主。下游成品庫(kù)存繼續(xù)累積，終端仍有壓力。
【南華觀點(diǎn)】在原油的帶動(dòng)下，聚烯烴出現(xiàn)較大的跌幅。下跌后的聚烯烴，PP基差依舊表現(xiàn)平平，PE稍有支撐。對(duì)于當(dāng)前的聚烯烴來(lái)說(shuō)，成本回落后各工藝基本到達(dá)算數(shù)盈虧線附近，尤其是PDH的利潤(rùn)到達(dá)了較為充分的地步，PDH的開(kāi)工率逐步上升，后續(xù)東華和巨正源從利潤(rùn)的角度投產(chǎn)的可能性加大。供應(yīng)方面，PP前期的檢修高峰已經(jīng)出現(xiàn)，總體5月的開(kāi)工水平以上升為主，雖然有限，但是對(duì)價(jià)格的支撐已經(jīng)邊際轉(zhuǎn)弱。進(jìn)出口方面，外盤(pán)價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，但是暫時(shí)還是看不到大量的進(jìn)口兌現(xiàn)。需求方面，成品庫(kù)存累庫(kù)，BOPP開(kāi)工明顯下滑，成交也多為遠(yuǎn)期的點(diǎn)價(jià)，依舊難以見(jiàn)好。庫(kù)存方面，節(jié)假日累庫(kù)幅度高于往年季節(jié)性，同時(shí)是在上游低開(kāi)工的情形下，因此前期需求被高估的這一點(diǎn)逐漸兌現(xiàn)到了庫(kù)存結(jié)構(gòu)上。當(dāng)前，大盤(pán)總體受到煤炭消息影響出現(xiàn)明顯反彈，但對(duì)于聚烯烴來(lái)說(shuō)其實(shí)毫無(wú)關(guān)系，”空單持有。
PTA:空單持有
【盤(pán)面動(dòng)態(tài)】夜盤(pán)震蕩走弱至5372
【庫(kù)存】上周社會(huì)庫(kù)存-198w，環(huán)比去庫(kù)2萬(wàn)噸
【裝置】本周亞?wèn)|75萬(wàn)噸和英力士125萬(wàn)噸裝置已經(jīng)重啟，嘉通二期250萬(wàn)噸裝置低負(fù)荷運(yùn)行
【觀點(diǎn)】反彈空
亞洲汽柴油裂解走弱至今年低位，石腦油裂解略有修復(fù)，此外重整利潤(rùn)表現(xiàn)較好，汽油重整、芳烴重整皆有所修復(fù)。甲苯調(diào)油大幅走弱，調(diào)油-異構(gòu)化價(jià)差拉直今年最高點(diǎn)，二甲苯亞盤(pán)調(diào)油利潤(rùn)走負(fù)至兩年來(lái)最低點(diǎn)，芳烴估值過(guò)高，調(diào)油皆無(wú)利潤(rùn)。當(dāng)前PXN當(dāng)維持在430美金，輕重石腦油價(jià)差為80美金，剔除后，化工品弱需求，且過(guò)剩預(yù)期下，利潤(rùn)仍偏高，中期做縮是趨勢(shì)。TA方面，需求偏弱，供應(yīng)5月仍偏緊，原料端逐步寬松，6月后逐漸進(jìn)入累庫(kù)階段，后續(xù)可逐步做縮加工費(fèi)。
MEG：多單減倉(cāng)
【盤(pán)面動(dòng)態(tài)】夜盤(pán)窄幅震蕩至4299
【庫(kù)存】華東港口去庫(kù)至106萬(wàn)噸
【裝置】新疆天業(yè)60萬(wàn)噸裝置更換催化劑停車(chē)一個(gè)月，陜煤渭化5月計(jì)劃?rùn)z修3周，黔希煤化30萬(wàn)噸重啟出料中
【觀點(diǎn)】石腦油裂解表現(xiàn)較好，乙烯價(jià)格維持堅(jiān)挺。近期，乙烯制利潤(rùn)有所修復(fù)，煤制利潤(rùn)走弱，環(huán)氧價(jià)格近兩周來(lái)跌幅顯著，二季度環(huán)氧需求弱勢(shì)帶來(lái)的轉(zhuǎn)產(chǎn)也需要關(guān)注，EO利潤(rùn)走弱明顯，烯烴下游方面，PE-EG價(jià)差維持，EB-EG價(jià)差走弱。供需方面，去庫(kù)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，相較前期，4月底的社會(huì)庫(kù)存下降顯著，節(jié)后，港口顯性庫(kù)存也有明顯去化。在聚酯另一端的估值壓縮下，乙二醇低估值成為了多配的選擇。如前期所述，乙二醇中期價(jià)格修復(fù)趨勢(shì)不變，近端需要關(guān)注，雖有煤制意外縮量，油制裝置負(fù)荷反倒提升，后續(xù)轉(zhuǎn)產(chǎn)兌現(xiàn)度。
苯乙烯：矛盾定位上游
【盤(pán)面動(dòng)態(tài)】周二苯乙烯震蕩走弱，夜盤(pán)收于8087點(diǎn)
【現(xiàn)貨反饋】周二日盤(pán)結(jié)束，苯乙烯現(xiàn)貨8170/8190（↓100），基差06+55；純苯現(xiàn)貨6950/7000（-80/-80），EB-BZ價(jià)差在1240。
【庫(kù)存】隆眾口徑，本期苯乙烯華東港口庫(kù)存12.69wt，較上期減少0.85wt；
【裝置變動(dòng)】江蘇利士德一條線21wt預(yù)計(jì)5月中旬停車(chē)檢修2月；青島煉化8wt裝置預(yù)計(jì)5月中旬檢修至7月。
【南華觀點(diǎn)】當(dāng)前看來(lái)，油化工端宏觀因素大于自身產(chǎn)業(yè)邏輯，從純苯看，定價(jià)因素還是在油端，而五一節(jié)內(nèi)，國(guó)際市場(chǎng)宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素再度發(fā)酵，帶動(dòng)原油價(jià)格大幅下跌，外盤(pán)純苯價(jià)格下跌，內(nèi)盤(pán)價(jià)格支撐減弱，從節(jié)前7300價(jià)格下跌至6900，上周五又隨著原油反彈至7050。但是從純苯與原油的比價(jià)關(guān)系上來(lái)看，當(dāng)前純苯估值還是相對(duì)偏高，特別在對(duì)于調(diào)油炒作下的預(yù)期溢價(jià)也拉高了純苯的價(jià)格。后續(xù)兩點(diǎn)因素相對(duì)利空純苯，一方面，海外調(diào)油預(yù)期如果沒(méi)有超預(yù)期利好因素，難以對(duì)外盤(pán)純苯價(jià)格形成向上驅(qū)動(dòng)，第二點(diǎn)，后續(xù)純苯下游苯乙烯又將進(jìn)入檢修階段，純苯20多wt高庫(kù)存還是難以有良好去庫(kù)表現(xiàn)。這是一個(gè)偏中期邏輯，短期的話，原油反彈以及周末消息稱，美國(guó)Texas地區(qū)Shell裝置發(fā)生火災(zāi)，影響純苯產(chǎn)能67wt，包括還影響甲苯及混二甲苯40多wt產(chǎn)能，在這些影響下，短期可能會(huì)迎來(lái)小幅反彈。苯乙烯的自身供需來(lái)看，下游需求短期還是難以看到較好的起色，主要在于下游三S的得不到明顯改善，這方面的因素還是在于終端給不出利好的需求空間，下游自身開(kāi)工還是維持在剛需水平，利潤(rùn)水平?jīng)]有壓縮到利潤(rùn)低位，處于中性位置。苯乙烯當(dāng)前75%左右的開(kāi)工率在當(dāng)前產(chǎn)能水平下還是偏高了，月均130wt的產(chǎn)量也是一個(gè)高位，由于利潤(rùn)問(wèn)題，短期上下游的開(kāi)工還是平衡不了，到五月中下旬開(kāi)始，苯乙烯進(jìn)入檢修后開(kāi)工率將開(kāi)啟下行階段。當(dāng)前主要矛盾點(diǎn)還是在上游純苯端，純苯還是我們上面提到的一些邏輯，看到苯乙烯的策略而言，絕對(duì)價(jià)格上還是偏空看待，利潤(rùn)角度，嘗試做擴(kuò)苯乙烯利潤(rùn)。
尿素：震蕩偏弱
【盤(pán)面動(dòng)態(tài)】周二尿素保持下跌趨勢(shì)，09合約收于1912點(diǎn)
【現(xiàn)貨反饋】5月10日，山東地區(qū)中小顆粒報(bào)價(jià)穩(wěn)定，當(dāng)前價(jià)格2350-2450；河南地區(qū)中小顆粒報(bào)價(jià)穩(wěn)定，當(dāng)前價(jià)格2370-2400。
【庫(kù)存】本期尿素港口庫(kù)存13.45wt，較上期減少2.5wt；企業(yè)庫(kù)存103.64wt，較上期減少4.4wt
【南華觀點(diǎn)】當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格重心陰跌，現(xiàn)貨支撐不足，尿素企業(yè)尿素企業(yè)收單情況不佳，采取降價(jià)出貨的方式，但下游在買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的情緒下并不買(mǎi)漲，而在供應(yīng)端仍偏高的情況下，壓力逐步給到尿素庫(kù)存結(jié)構(gòu)上，尿素庫(kù)存壓力逐步顯現(xiàn)，那在需求沒(méi)有很好啟動(dòng)的情況下，解決庫(kù)存壓力的方式還是在于降價(jià)。從煤炭端來(lái)看，煤炭?jī)r(jià)格近期也保持下跌，帶動(dòng)尿素價(jià)格下行，目前尿素仍是一個(gè)估值較高的品種，策略上前期空單繼續(xù)持有。
橡膠：近日盤(pán)面關(guān)注收儲(chǔ)
【盤(pán)面動(dòng)態(tài)】上一交易日滬膠主力收盤(pán)12010（105），漲幅0.88%，最高12145，最低11970。05合約進(jìn)入交割月，5-9價(jià)差較上一交易日持平-230（0），9-1價(jià)差較上一交易日擴(kuò)大-1105（-15）。RU-NR主力價(jià)差擴(kuò)大2305（10）。
【現(xiàn)貨反饋】國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)開(kāi)割初期，海南產(chǎn)區(qū)近期預(yù)計(jì)降水較多，膠水逐漸上量，海南膠水制全乳價(jià)格10600（100），制濃乳膠價(jià)格11300（100），二者價(jià)差700。云南三成左右膠林五一開(kāi)始正常開(kāi)割，膠水制全乳價(jià)格穩(wěn)定9800（0），制濃乳膠價(jià)格穩(wěn)定9800（0），二者價(jià)差0。東南亞地區(qū)近期降水較多，泰國(guó)昨日膠水價(jià)格穩(wěn)定42.5，杯膠39.80（0.15），膠水-杯膠價(jià)差低位。近期輪胎廠成品累庫(kù)程度中性，半鋼胎有外貿(mào)需求提振，整體開(kāi)工率與往年同期接近，全鋼胎開(kāi)工率較往年同期偏低，原料價(jià)格相對(duì)較低，輪胎廠生產(chǎn)積極性尚可，但國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售壓力較大，渠道走貨平淡，進(jìn)貨謹(jǐn)慎，終端門(mén)店去庫(kù)較差，尤其是全鋼胎替換市場(chǎng)。
【庫(kù)存情況】據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至2023年5月8日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量73.4萬(wàn)噸，較上期增加1.4萬(wàn)噸，環(huán)比增幅1.97%。保稅區(qū)庫(kù)存環(huán)比增加4.38%至11.4萬(wàn)噸，一般貿(mào)易庫(kù)存環(huán)比增加1.53%至61.99萬(wàn)噸，青島天然橡膠樣本保稅倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率增加1.35個(gè)百分點(diǎn)；出庫(kù)率下降3.7個(gè)百分點(diǎn)；一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率下降4.95個(gè)百分點(diǎn)，出庫(kù)率下降2.96個(gè)百分點(diǎn)。
【南華觀點(diǎn)】上一交易日滬膠主力小幅上漲，5-9月差穩(wěn)定，9-1月差、RU-NR價(jià)差均擴(kuò)大，近日盤(pán)面對(duì)收儲(chǔ)消息關(guān)注度極高，情緒帶動(dòng)盤(pán)面上漲，夜盤(pán)再次拉高。需要注意收儲(chǔ)影響的是明年交割品的數(shù)量，對(duì)天膠基本面的影響不大，基本面仍維持供需雙弱格局，09合約要謹(jǐn)慎對(duì)待，建議逢高布局空單或者觀望。
白糖：高位震蕩
【期貨動(dòng)態(tài)】國(guó)際方面，洲際交易所(ICE)周二收漲，自上周跌勢(shì)后回升，但距離4月未創(chuàng)下的11年半高位仍有距離，市場(chǎng)已經(jīng)消化了供應(yīng)緊張的影響。
鄭糖昨日夜盤(pán)維持高位震蕩，整體變化不大
【現(xiàn)貨報(bào)價(jià)】昨日南寧中間商新糖站臺(tái)報(bào)價(jià)7080元/噸，下跌20元/噸，昆明中間商新糖報(bào)價(jià)6850-6960元/噸，下跌30元/噸。
【市場(chǎng)信息】1、巴西5月第一周出口糖434.萬(wàn)噸，日均出口量為10.85萬(wàn)噸，較去年5月的日均出口量7.13萬(wàn)噸增加52%。
【南華觀點(diǎn)】短期仍以高位震蕩為主。
蘋(píng)果：橫向震蕩
【期貨動(dòng)態(tài)】昨日蘋(píng)果價(jià)格震蕩，市場(chǎng)短期缺乏方向。
【現(xiàn)貨報(bào)價(jià)】山東棲霞80#商品果價(jià)格4.2元/斤，與昨日持平，蓬萊80#商品果價(jià)格4.1元/斤，與昨日持平；陜西洛川75#商品果4.8元/斤，與昨日持平，咸陽(yáng)旬邑80#商品果4.5元/斤，與昨日持平，渭南白水4.7元/斤，與昨日持平；山西運(yùn)城臨猗80#起步統(tǒng)貨2.8元/斤，與昨日持平；甘肅靜寧75#客商貨4.2元/斤，與昨日持平；廣東批發(fā)價(jià)格80#洛川貨3.6-3.8元/斤（筐裝），75-80元/箱（15斤/箱），85#甘肅貨批發(fā)價(jià)格4-4.2元/斤（筐裝，毛批）。
【現(xiàn)貨動(dòng)態(tài)】山東交易熱度不減，客商詢價(jià)性價(jià)比高的好貨積極性高，庫(kù)內(nèi)好貨偏硬運(yùn)行。陜西交易圍繞洛川產(chǎn)區(qū)，受時(shí)令水果沖擊，走貨有所放緩，主產(chǎn)區(qū)挺價(jià)惜售，副產(chǎn)區(qū)出貨積極，價(jià)格偏弱。目前產(chǎn)地多已經(jīng)進(jìn)入梳果階段，富平個(gè)別果農(nóng)開(kāi)始套袋，受降雨影響，大面積套袋推遲。廣東批發(fā)市場(chǎng)到車(chē)穩(wěn)定，槎龍市場(chǎng)到車(chē)16車(chē)左右，下橋到車(chē)13車(chē)左右，江門(mén)到車(chē)8車(chē)左右，日內(nèi)到車(chē)基本消化，好貨價(jià)格偏硬。
【南華觀點(diǎn)】保持高拋低吸思路，以退為進(jìn)。
玉米&淀粉：逢低試多
【期貨動(dòng)態(tài)】CBOT玉米周二收盤(pán)下跌，市場(chǎng)面臨種植速度快、預(yù)報(bào)顯示天氣良好以及出口需求不佳的跡象帶來(lái)的壓力。
昨日夜盤(pán)大連玉米、淀粉破位下跌，跌幅擴(kuò)大。
【現(xiàn)貨報(bào)價(jià)】玉米：錦州港報(bào)價(jià)2700元/噸，下跌10元/噸；蛇口港報(bào)價(jià)2750元/噸，與昨日持平；哈爾濱報(bào)價(jià)2580元/噸，下跌10元/噸。淀粉：黑龍江報(bào)價(jià)2980元/噸，與昨日持平；山東報(bào)價(jià)3170元/噸，上漲20元/噸。
【市場(chǎng)分析】東北玉米價(jià)格穩(wěn)中偏弱，農(nóng)戶挺價(jià)惜售，基層自然干糧居多，港口到貨量較低，下游采購(gòu)積極性一般，貿(mào)易商繼續(xù)觀望為主。華北價(jià)格有所下跌，市場(chǎng)有東北貨源補(bǔ)充，供應(yīng)相對(duì)寬松，企業(yè)繼續(xù)壓價(jià)收購(gòu)。銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中偏弱，飼料企業(yè)保持少量采購(gòu)，市場(chǎng)整體需求較差，貿(mào)易商多高報(bào)低走，港口成交不理想，內(nèi)貿(mào)玉米采購(gòu)積極性不佳。
淀粉方面，華北地區(qū)價(jià)格穩(wěn)中小漲，部分廠商由于虧損嚴(yán)重上調(diào)報(bào)價(jià)。華南地區(qū)主流價(jià)維持穩(wěn)定，下游補(bǔ)貨情況一般，短期窄幅波動(dòng)為主。
【南華觀點(diǎn)】空單逢低離場(chǎng)，短多操作為宜。
油料：節(jié)奏難踩
【盤(pán)面回顧】近期由于部分地區(qū)海關(guān)進(jìn)關(guān)政策的反復(fù)以及部分油廠因?yàn)樵隙倘被蚨唐谔潛p等緣故停機(jī)或降壓榨消息影響，蛋白現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺，并影響盤(pán)面情緒。
【市場(chǎng)消息】根據(jù)海關(guān)總署，中國(guó)四月大豆進(jìn)口量為726.3萬(wàn)噸。
【供需分析】對(duì)于國(guó)內(nèi)豆粕，當(dāng)前較低成本的巴西大豆已經(jīng)停留在關(guān)外等待檢驗(yàn)后的通過(guò)，但是由于通關(guān)等問(wèn)題，預(yù)期增加的供給依舊存在于預(yù)期之中，對(duì)豆粕近端的價(jià)格形成了明顯的支撐，且后續(xù)由于部分地區(qū)油廠的停機(jī)延續(xù)，對(duì)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)的提貨可能會(huì)造成一定的影響，挺價(jià)現(xiàn)貨并帶漲盤(pán)面，但隨著關(guān)外大豆檢測(cè)后進(jìn)港，未來(lái)原料供給的好轉(zhuǎn)將會(huì)對(duì)價(jià)格繼續(xù)施加壓力。雜粕方面，當(dāng)前的雜粕對(duì)豆粕依舊存在很高的性價(jià)比，可以看出當(dāng)前的菜粕表觀消費(fèi)遠(yuǎn)超平均水平，在養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損的當(dāng)下，性價(jià)比優(yōu)先使得雜粕被更多的選擇，且本年度由于全球油籽的豐產(chǎn)，各類(lèi)蛋白粕的供給均有明顯的好轉(zhuǎn)，雜粕供應(yīng)量的上升是的豆粕的消費(fèi)被持續(xù)的替代。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)消費(fèi)的復(fù)蘇會(huì)進(jìn)一步增加菜粕等雜粕的消費(fèi)量，對(duì)豆菜粕價(jià)差預(yù)計(jì)將形成進(jìn)一步的壓力。
【后市展望】豆粕供給的預(yù)期好轉(zhuǎn)于菜粕高性價(jià)比下對(duì)豆粕的大量替代使得豆菜粕價(jià)差存在做縮可能性。
【策略觀點(diǎn)】當(dāng)前由于消費(fèi)頻發(fā)，節(jié)奏較為難踩，考慮蛋白暫時(shí)觀望，等待月中豆菜粕做縮入場(chǎng)的可行性或菜粕反套可能性
油脂：宏觀影響
【盤(pán)面回顧】隔夜油脂繼續(xù)震蕩運(yùn)行。
【市場(chǎng)消息】瑞典計(jì)劃減少生物燃料摻混比例至6%前期柴油和汽油的摻混分別是30.5%和7.8%。
【供需分析】棕櫚油：由于近兩月我國(guó)棕櫚油買(mǎi)船的明顯減少，而當(dāng)前由于天氣的轉(zhuǎn)熱棕櫚油在華東及華北地區(qū)進(jìn)調(diào)和油消費(fèi)開(kāi)始出現(xiàn)，預(yù)計(jì)我國(guó)棕櫚油庫(kù)存將會(huì)表現(xiàn)為較為明顯的去庫(kù)，支撐棕櫚油的價(jià)格水平。但由于產(chǎn)地同樣開(kāi)始進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)期，預(yù)期隨著可出口的量上升，產(chǎn)地棕櫚油的價(jià)格上方會(huì)有一定的限制，有利于降低我國(guó)的進(jìn)口成本。
豆油：由于大豆依舊在關(guān)外，當(dāng)前豆油供給同樣會(huì)被限制，但考慮到油廠當(dāng)前的豆粕利潤(rùn)良好，其對(duì)豆油的挺價(jià)心態(tài)有一定的減弱，且隨著大豆到港未來(lái)逐步兌現(xiàn)，在后續(xù)大豆供給持續(xù)較高的情況下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)的豆油供給將會(huì)表現(xiàn)為穩(wěn)定的增加，且后續(xù)到港的大豆進(jìn)口成本明顯降低，對(duì)豆油的成本支撐預(yù)計(jì)也會(huì)隨之降低。消費(fèi)方面，隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，棕櫚油對(duì)豆油的替代消費(fèi)開(kāi)始出現(xiàn)，菜油也由于供給的明顯增加而需要通過(guò)替代豆油需求完成，國(guó)內(nèi)的豆油需求將會(huì)被明顯擠占，在供強(qiáng)需弱的情況下豆油價(jià)格將會(huì)持續(xù)承受壓力。
菜油：近期由于中加關(guān)系出現(xiàn)問(wèn)題，可能會(huì)對(duì)菜籽及菜油造成一定情緒的影響，需要觀察。但當(dāng)前中澳關(guān)系的改善，且當(dāng)前澳洲菜籽更加具有性價(jià)比，我國(guó)的菜油供給首先考慮暫時(shí)不易出現(xiàn)明顯的影響且進(jìn)口成本考慮始終保持在較低的水平，甚至可能出現(xiàn)盤(pán)對(duì)盤(pán)的套利利潤(rùn)。當(dāng)前菜油供給的大幅增加受制于其特殊風(fēng)味，并不易被迅速消費(fèi)，將會(huì)需要通過(guò)對(duì)豆油的替代消費(fèi)來(lái)完成，因此其與豆油的價(jià)差將會(huì)長(zhǎng)期受到壓制，而豆油價(jià)格的疲弱也會(huì)顯著拖累菜油價(jià)格。
【后市展望】隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，棕櫚油考慮繼續(xù)作為三大油脂中相對(duì)最強(qiáng)勢(shì)品種，豆油和菜油將考慮會(huì)繼續(xù)彼此拖累。
【策略觀點(diǎn)】豆菜09價(jià)差做縮階段性止盈離場(chǎng)等到后續(xù)機(jī)會(huì)重新入場(chǎng)，豆棕09價(jià)差半倉(cāng)止盈，觀察后市。
生豬：反彈做空
【期貨動(dòng)態(tài)】07收于16000，跌幅0.16%，09收于17050，漲幅0.15%。
【現(xiàn)貨報(bào)價(jià)】昨日全國(guó)生豬均價(jià)14.35元/公斤，保持不變，其中河南、湖南、遼寧、四川、廣東五省生豬均價(jià)分別為14.53、14.20、14.20、14.20、14.70元/公斤，湖南四川價(jià)格不變，河南、遼寧上漲0.05元/公斤、廣東下跌0.20元/公斤。
【現(xiàn)貨分析】
1.供應(yīng)端：老生常談，目前仍是產(chǎn)能增加的兌現(xiàn)期，生豬體重偏大，對(duì)價(jià)格有壓制；同時(shí)各大豬場(chǎng)回籠現(xiàn)金的同時(shí)未大幅縮減產(chǎn)能而是保持生產(chǎn)，產(chǎn)能去化之路仍然漫長(zhǎng)；
2.需求端：節(jié)后白條走貨乏力，疊加屠宰對(duì)部分圈存的消化，需求難以使得價(jià)格大幅反彈；
3.從現(xiàn)貨來(lái)看：供應(yīng)寬松，需求提振有限是制約價(jià)格上漲的主因，政策的利好一般只能在一周之內(nèi)影響價(jià)格，長(zhǎng)期仍將回歸基本面；
【南華觀點(diǎn)】07合約在5月的供需基本面未變，政策的利好信息發(fā)布也只是短期對(duì)市場(chǎng)信心的提振，且收儲(chǔ)的量對(duì)豬肉產(chǎn)量較小，因此短期情緒的反彈仍然是做空的機(jī)會(huì)。
雞蛋：梅雨帶來(lái)悲觀情緒
【期貨動(dòng)態(tài)】09收于4131元/500公斤，跌幅0%，
【現(xiàn)貨報(bào)價(jià)】昨日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為4.48元/斤，下降0.03，主銷(xiāo)區(qū)雞蛋均價(jià)為4.77元/斤，主產(chǎn)區(qū)淘汰雞均價(jià)5.90元/斤，較昨日下跌0.02元/斤，淘汰雞數(shù)量不多。
【現(xiàn)貨分析】
1.供應(yīng)端：四月蛋雞存欄略微下降，當(dāng)期仍在歷史低位，出苗量連續(xù)增加，下半年供應(yīng)偏多，2-4月上苗較多；
2.需求端：雞蛋周度代表銷(xiāo)區(qū)銷(xiāo)量節(jié)后有所減少，高價(jià)雞蛋下需求難有起色；
【南華觀點(diǎn)】從過(guò)去供需關(guān)系結(jié)合價(jià)格走勢(shì)看，過(guò)去的供應(yīng)肯定是不多才有持續(xù)的高價(jià)，后市產(chǎn)能在蛋價(jià)下跌過(guò)程中淘汰會(huì)增加，供應(yīng)依然存在不足。在需求上未來(lái)沒(méi)有過(guò)去條件好，過(guò)去有節(jié)日支撐，后面不僅很久沒(méi)有節(jié)日支撐，還有梅雨季節(jié)的謹(jǐn)慎心態(tài)，害怕出問(wèn)題的情緒會(huì)讓蛋價(jià)保持低位。09仍然偏空對(duì)待
豆一：等待新政策扶持
【期貨動(dòng)態(tài)】隔夜07合約收于4980元/噸，下跌98個(gè)點(diǎn)，跌幅1.93%。
【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新農(nóng)情調(diào)度顯示，截至目前，全國(guó)已春播糧食4.1億畝，完成意向面積的43.9%，進(jìn)度同比快2.1%，其中全國(guó)春播大豆已完成14.7%。
【市場(chǎng)分析】目前國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)工作已結(jié)束，但整體余量依舊高于往年同期水平，且所剩大豆品質(zhì)不佳，隨著氣溫轉(zhuǎn)暖，大豆不便儲(chǔ)存，供給壓力尚存，但短期農(nóng)戶正忙于春耕，售糧積極性有所減弱。同時(shí)，近日國(guó)家發(fā)改委再次前往黑龍江省展開(kāi)調(diào)研，全省各級(jí)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部門(mén)，盯緊“穩(wěn)糧擴(kuò)豆”的核心目標(biāo)，市場(chǎng)對(duì)新政策出臺(tái)抱有較強(qiáng)的期待，但長(zhǎng)期來(lái)看，整體大豆市場(chǎng)供過(guò)于求格局未變。
【南華觀點(diǎn)】短期在政策強(qiáng)預(yù)期下，豆一反彈動(dòng)力不足，整體或維持低位震蕩，關(guān)注政策變化。
棉花：關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化
【期貨動(dòng)態(tài)】洲際交易所（ICE）期棉下跌近3%，受美元走強(qiáng)影響，整體維持區(qū)間震蕩。隔夜鄭棉小幅回升。
【外棉信息】2023年3月，美國(guó)共進(jìn)口棉制品12.4億平方米，同比下降39.77%，環(huán)比增加8.24%，其中從中國(guó)共進(jìn)口2.23億平方米，同比減少47.72%，降幅最為明顯，從印度進(jìn)口量同比下降44.35%，從巴基斯坦進(jìn)口量同比下降25.36%，從越南進(jìn)口量同比下降45.89%。
【鄭棉信息】截止到2023年5月8日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量623.56萬(wàn)噸，同比增幅17.34%。目前全疆絕大部分棉花已播種，但部分地區(qū)受霜凍等不利天氣影響，棉農(nóng)進(jìn)行了補(bǔ)種，還需關(guān)注后續(xù)新疆天氣及棉種出苗情況。下游紗廠維持高負(fù)荷生產(chǎn)，但部分企業(yè)節(jié)后新增訂單有限，銷(xiāo)售壓力加大，目前大多排單至五月中下旬，整體需求有轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)，4月我國(guó)紡織服裝出口1760.3億元，同比增長(zhǎng)17.4%，環(huán)比下降2.2%。同時(shí)，棉價(jià)大幅上行但棉紗價(jià)格跟漲乏力，下游接受程度欠佳，紡企即期紡紗利潤(rùn)大幅壓縮，甚至存在虧損情況。
【南華觀點(diǎn)】短期棉價(jià)在新棉供給擾動(dòng)下得到提振，但需求端有所轉(zhuǎn)弱，國(guó)內(nèi)仍處供需寬松格局，上方空間存疑，可待回調(diào)布局多單，關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣變化。
貴金屬：維持震蕩聚焦CPI
【盤(pán)面回顧】周二貴金屬市場(chǎng)總體延續(xù)震蕩，黃金走勢(shì)相較白銀略強(qiáng)，主要受美債上限擔(dān)憂引發(fā)的避險(xiǎn)需求支撐。最終美黃金于2041.8美元/盎司收?qǐng)?bào)；美白銀收?qǐng)?bào)于25.86美元/盎司。
【數(shù)據(jù)與事件】消息面，今日早晨拜登與國(guó)會(huì)領(lǐng)袖討論債務(wù)上限的會(huì)議并未取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，拜登表示將在本周五繼續(xù)討論債務(wù)上限。此前財(cái)長(zhǎng)耶倫表示美債可能最早在6月1日違約。美債上限問(wèn)題仍對(duì)黃金價(jià)格形成一定支撐。另外，美國(guó)合眾銀行股價(jià)最近波動(dòng)較大，建議繼續(xù)關(guān)注區(qū)域性銀行倒閉風(fēng)險(xiǎn)。目前市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向今日晚間美國(guó)4月CPI，市場(chǎng)預(yù)期CPI同比5%，核心CPI同比5.5%。
【加息預(yù)期】6月加息預(yù)期略有下降。根據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)6月加息25BP概率微降至18.9%，維持利率不變概率為81.1%；7月維持利率不變概率58%；9月降息25BP概率46.3%。
【基金持倉(cāng)】周二SPDR黃金ETF持倉(cāng)維持在934.95噸；iShares白銀ETF持倉(cāng)增加39.99噸至14524.34噸。
【策略建議】中長(zhǎng)線維持看多，短線焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向周三美CPI。操作上謹(jǐn)慎追高，建議回調(diào)買(mǎi)入為主。黃金首先關(guān)注下方20日均線在2020支撐，然后2000整數(shù)關(guān)口，下方強(qiáng)支撐在1970，通道下沿支撐上移至1950附近。SHFE黃金下方支撐在448附近，然后440，強(qiáng)支撐434，上方阻力460。美白銀整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，周五收帶長(zhǎng)下影線陰柱，但考慮黃金仍存回調(diào)壓力，且日線RSI指標(biāo)現(xiàn)頂背離，白銀可能需盤(pán)整后再上沖，阻力位在前高26.5附近，突破后則可進(jìn)一步看高至27.5。下方支撐25.8，強(qiáng)支撐24.8-25區(qū)域。SHFE白銀上方阻力在前高5870，然后5900，下方支撐5700，然后5550，強(qiáng)支撐5450。
銅：震蕩延續(xù)
【盤(pán)面回顧】滬銅主力期貨合約在周二繼續(xù)小幅上漲0.06%，最終報(bào)收在67070元每噸，上海有色現(xiàn)貨合約報(bào)平水-升60。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】海關(guān)總署消息，前4個(gè)月我國(guó)進(jìn)口未鍛軋銅及銅材169.5萬(wàn)噸，減少12.6%。非洲Lusaka時(shí)間2023年5月8日18:05，位于贊比亞Kansanshi煉廠西北部西南偏西190公里處發(fā)生地震，此次地震的中心深度很淺只有10公里。據(jù)調(diào)研此次地震對(duì)Kansanshi礦山和煉廠的生產(chǎn)并未造成影響。2022年Kansanshi銅產(chǎn)量為14.6萬(wàn)金屬噸，陽(yáng)極銅產(chǎn)量為30.5萬(wàn)噸。
【核心邏輯】雖然銅價(jià)在近兩天有小幅上漲，但是整體震蕩格局并不會(huì)有所改變。震蕩的主要原因是宏觀層面并無(wú)意料之外的舉動(dòng)，且基本面有一定的支撐，并未出現(xiàn)明顯垮塌情況。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)并放出鴿派言論，暗示著未來(lái)將不會(huì)繼續(xù)加息。市場(chǎng)預(yù)期年內(nèi)降息的概率大大增加?；久娓鶕?jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，5月空調(diào)排產(chǎn)同比增加13%。在電力電網(wǎng)端支撐明顯的情況下，作為最大變量之一，空調(diào)排產(chǎn)同比增加無(wú)疑利好需求。綜上所述，在宏觀穩(wěn)定、基本面需求暫時(shí)利好的情況下，銅價(jià)依然以震蕩為主。但是由于歐美開(kāi)始交易衰退預(yù)期，價(jià)格或?qū)⒃谖磥?lái)小幅承壓。
【策略觀點(diǎn)】持幣觀望。
鋁：震蕩延續(xù)，供需趨松
【盤(pán)面回顧】滬鋁主力周二低位反彈，收于18275，跌幅1%。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】周一鋁錠社庫(kù)76.6萬(wàn)噸，較上周四去庫(kù)1.7萬(wàn)噸，鋁棒社庫(kù)0.85萬(wàn)噸，較上周四累庫(kù)0.85萬(wàn)噸。
【核心邏輯】展望后市，預(yù)計(jì)短期仍在1.8-1.9w區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行，由于需求環(huán)比走弱的跡象已經(jīng)顯現(xiàn)，且成本實(shí)際已完成顯著回落，認(rèn)為上沿阻力強(qiáng)于下沿支撐。但云南的水電問(wèn)題并未真正解決，雖短期或有明顯降水，目前也暫無(wú)進(jìn)一步減產(chǎn)的消息，但水電依舊存在受限的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)?shù)劁X廠復(fù)產(chǎn)意愿也較為謹(jǐn)慎。若豐水期最終水電供給壓力不大，則在其他地區(qū)的投復(fù)產(chǎn)逐步落地的背景下，或轉(zhuǎn)為小幅過(guò)剩；若出現(xiàn)突發(fā)的進(jìn)一步壓減產(chǎn)措施，給予鋁一定的反彈驅(qū)動(dòng)。因此，從時(shí)間緯度上看，國(guó)內(nèi)電解鋁供需逐漸趨松的可能性較大，水電問(wèn)題將成為重要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。與此同時(shí)，隨著進(jìn)口利潤(rùn)逐漸修復(fù)，可以關(guān)注短期內(nèi)外正套機(jī)會(huì)。
【策略觀點(diǎn)】單邊，短期區(qū)間操作為主，中期關(guān)注1.9w附近布控機(jī)會(huì)；套利，跨期正套持有，關(guān)注內(nèi)外正套機(jī)會(huì)。
鋅：下行摩擦力增加，沽空需注意盤(pán)面情緒變化
【盤(pán)面回顧】周二滬鋅震蕩為主，上下兩難。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】1、鋅錠：4月產(chǎn)量為54萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.67萬(wàn)噸，同比增8.97%，累計(jì)同比增7.22%。2、庫(kù)存：MySteel數(shù)據(jù)，周一庫(kù)存錄得11.18萬(wàn)噸，較上周四增0.18萬(wàn)噸。
【核心邏輯】中長(zhǎng)期供給增速預(yù)計(jì)高于需求修復(fù)增速較為確定，疊加海外衰退風(fēng)險(xiǎn)高企，整體價(jià)格重心下移。海外宏觀情緒的反復(fù)將影響反彈高度。短期，雖然庫(kù)存偏低，但季節(jié)性去庫(kù)節(jié)奏不佳，旺季難以提供價(jià)格支撐；考慮到近期冶煉利潤(rùn)擠出過(guò)快，預(yù)計(jì)下跌阻力將有所增加。
【策略】可適當(dāng)加空。
鎳不銹鋼：5月印尼鎳鐵新增產(chǎn)能釋放的預(yù)期下，鎳價(jià)震蕩偏弱
【盤(pán)面回顧】周二，鎳自開(kāi)盤(pán)開(kāi)始下跌情緒明顯，滬鎳NI2306日盤(pán)收于179710元，跌幅2.7%，夜盤(pán)跌破30日均線，收于178610元；倫鎳03NID收于23475元，跌幅4.98%；不銹鋼SS2306日盤(pán)收于15450元，跌幅0.16%，夜盤(pán)收于15410元，跌幅0.55%。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】1、2023年4月全國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量為2.84萬(wàn)鎳噸，24.3萬(wàn)實(shí)物噸，實(shí)物噸環(huán)比減少4.74%，同比減少25.09%；2、不銹鋼：鎳鐵庫(kù)存持續(xù)去化，成交價(jià)重心小幅上移，不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格小幅回升，不銹鋼：鎳鐵庫(kù)存持續(xù)去化，成交價(jià)重心小幅上移，不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格小幅回升。3、現(xiàn)貨方面，5月9日1#金川鎳平均價(jià)191000元/噸，較前一日下跌2300元。4、2023年4月印尼鎳生鐵產(chǎn)量11.07噸，環(huán)比上升13.36%，同比增幅17.7%。5、部分印尼鎳鐵廠投產(chǎn)計(jì)劃在5月放量，預(yù)計(jì)印尼鎳鐵產(chǎn)量或?qū)⑦_(dá)到11.54萬(wàn)鎳噸，環(huán)比增幅約4.25%，同比增幅17.4%。
【核心邏輯】長(zhǎng)期，鎳供強(qiáng)虛弱的主邏輯不變，趨勢(shì)向下，不銹鋼跟隨；短期，鎳在5月新增產(chǎn)能逐步釋放的預(yù)期下，供強(qiáng)需弱格局加劇，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)偏弱震蕩；不銹鋼同樣5月新增排產(chǎn)釋放預(yù)期下，價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨鎳價(jià)偏弱震蕩。
【策略】中長(zhǎng)期空單繼續(xù)持有；短期，05近交割，適當(dāng)布局滬鎳合約空單，06合約可以開(kāi)始適當(dāng)止盈，不銹鋼布局遠(yuǎn)月07和08空單。
錫：高開(kāi)低走，隨板塊波動(dòng)
【盤(pán)面回顧】滬錫主力期貨合約在周二高開(kāi)低走，最終回落到21萬(wàn)元每噸下方。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】澳大利亞礦業(yè)公司SkyMetalsLimited(SKY)最近發(fā)布了2023年第一季度業(yè)務(wù)活動(dòng)報(bào)告，強(qiáng)調(diào)了其Tallebung和Doradilla錫礦項(xiàng)目的前景。Tallebung錫礦項(xiàng)目位于新南威爾士州中部Condobolin西北70公里處，首次推定的錫礦石資源量（MRE）為10.2百萬(wàn)噸，品位為0.18%，含錫量達(dá)到1.84萬(wàn)噸。該項(xiàng)目打了兩個(gè)鉆孔，其中一個(gè)孔鉆孔勘探結(jié)果表明，確定了一個(gè)勘探目標(biāo)，預(yù)示著資源量還有顯著增長(zhǎng)的潛力。
【核心邏輯】從錫價(jià)近期的走勢(shì)來(lái)看，緬甸佤邦禁礦事件造成的影響基本消散，錫價(jià)短期以跟隨為主，因?yàn)槠浠久嫒匀黄?，中游精煉錫庫(kù)存依然極高，下游電子消費(fèi)品成品庫(kù)存也較高，去庫(kù)壓力較大。
【策略觀點(diǎn)】持幣觀望。
工業(yè)硅：上行受限，維持震蕩
【盤(pán)面回顧】工業(yè)硅主力周二收于15100，跌幅0.89%。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】供給方面，上周整體產(chǎn)量持穩(wěn)，四川進(jìn)入平水期但廠家復(fù)產(chǎn)意愿不佳。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，工業(yè)硅上周開(kāi)工爐數(shù)286臺(tái)，周環(huán)比減少8臺(tái)，周度產(chǎn)量6.06萬(wàn)噸，環(huán)比減少30噸。需求方面，多晶硅：5-6月有新增產(chǎn)能投放計(jì)劃，預(yù)計(jì)對(duì)上游需求環(huán)比走強(qiáng)，上周周度產(chǎn)量2.52萬(wàn)噸，環(huán)比增加200噸，庫(kù)存維持穩(wěn)定。有機(jī)硅：行業(yè)虧損持續(xù)，未來(lái)廠家裝置重啟與恢復(fù)生產(chǎn)計(jì)劃并行，上周DMC庫(kù)存53900噸，同比增加55.3%，環(huán)比下降3.92%，DMC產(chǎn)量環(huán)比增加700噸。鋁合金：鋁合金開(kāi)工率五一期間回落到去年同期水平，鋁棒需求顯著下滑。庫(kù)存方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至5月5日，港口庫(kù)存合計(jì)15.8萬(wàn)噸，周環(huán)比減加0.1萬(wàn)噸，較五一節(jié)前累庫(kù)3.8萬(wàn)噸。成本方面，電極、石油焦、硅石均有回落，成本整體下行。
【核心邏輯】近期工業(yè)硅基本面呈現(xiàn)僵持狀態(tài)，上游出現(xiàn)檢修，同時(shí)西南復(fù)產(chǎn)觀望意愿濃厚，而下游的需求卻也難見(jiàn)起色，不過(guò)在價(jià)格測(cè)試成本的過(guò)程中，上游的抵抗還是給了工業(yè)硅止跌轉(zhuǎn)為震蕩的空間。展望后市，預(yù)計(jì)短期（1-2周）價(jià)格或仍以震蕩為主，短期格局的打破需要等待新的變量出現(xiàn)。中期來(lái)看，供給方面，西南的復(fù)產(chǎn)將成為關(guān)注重點(diǎn)，即能否復(fù)產(chǎn)、何時(shí)復(fù)產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)多少；于此同時(shí)需求方面多晶硅的產(chǎn)能釋放進(jìn)度也需密切關(guān)注，有機(jī)硅、鋁合金則在旺季結(jié)束、終端疲軟等因素影響下難有亮點(diǎn)。若多晶硅投產(chǎn)順利，而5、6月因天氣、利潤(rùn)等原因西南復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，則價(jià)格或有短期反彈驅(qū)動(dòng)；反之，則預(yù)計(jì)震蕩偏弱為主。長(zhǎng)期來(lái)看，基于全年整體過(guò)剩判斷，預(yù)計(jì)價(jià)格難有上行空間。
【策略觀點(diǎn)】短期區(qū)間操作（15500考慮為區(qū)間上沿），長(zhǎng)期逢高沽空為主。
熱卷：累庫(kù)加劇
【盤(pán)面信息】熱卷期價(jià)高開(kāi)低走。
【信息整理】工信部等5部門(mén)：7月1日起全國(guó)禁止生產(chǎn)、進(jìn)口、銷(xiāo)售不符合國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)6b階段的汽車(chē)
【南華觀點(diǎn)】熱卷基本面邊際繼續(xù)惡化，累庫(kù)加劇，供給維穩(wěn)，減產(chǎn)量不足以彌補(bǔ)需求下降的量，供應(yīng)彈性較小。基本面不支持持續(xù)反彈，反彈做空為主。
鐵礦石：反彈做空
【盤(pán)面信息】鐵礦價(jià)格高開(kāi)低走。
【信息整理】唐部分高爐復(fù)產(chǎn)
【南華觀點(diǎn)】下游需求進(jìn)一步下滑，高爐減產(chǎn)增多，部分高爐復(fù)產(chǎn)在終端需求未回暖之前只會(huì)加劇產(chǎn)業(yè)鏈矛盾，并無(wú)繼續(xù)漲價(jià)驅(qū)動(dòng)，09反彈做空為主。
螺紋鋼：反彈持續(xù)，考慮逢低多螺紋盤(pán)面利潤(rùn)
【盤(pán)面信息】減倉(cāng)沖高回落，資金流出觀望
【信息整理】根據(jù)《深圳市住房發(fā)展2023年度實(shí)施計(jì)劃》，2023年，深圳計(jì)劃供應(yīng)居住用地330公頃，其中保障性住房用地125公頃，商品住房用地205公頃。
【南華觀點(diǎn)】5月的需求悲觀預(yù)期盤(pán)面已經(jīng)有一定反映，且根據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，建筑企業(yè)的5月計(jì)劃訂單量環(huán)比4月有一定好轉(zhuǎn)，粗鋼平控對(duì)于螺紋供需平衡有積極影響，平控減產(chǎn)地區(qū)以河北、山東、福建、河南、四川、天津?yàn)橹?，今日盤(pán)面利潤(rùn)有一定回調(diào)，但是從基本面角度來(lái)看，成材需求較弱的階段爐料難以趨勢(shì)性上漲，那么策略上看，可以逢低做多螺紋盤(pán)面利潤(rùn)，螺紋可以在黑色中作為多頭配置看待。
焦煤：空頭套保
【盤(pán)面點(diǎn)評(píng)】增倉(cāng)沖高回落，盤(pán)面依然偏弱
【信息整理】5月9日MyCCpic煉焦煤國(guó)產(chǎn)現(xiàn)貨綜合指數(shù)1391.1，較上一工作日降4.4。
【南華觀點(diǎn)】從基本面來(lái)判斷，內(nèi)礦的減產(chǎn)和蒙煤的通關(guān)量下降依然可能被澳煤、俄煤等進(jìn)口資源補(bǔ)充，粗鋼平控依然壓制焦煤需求的上限。其次2305的低價(jià)倉(cāng)單依然威脅2309的上方空間，當(dāng)前低價(jià)倉(cāng)單1200左右，盤(pán)面升水倉(cāng)單200+，從套保的角度來(lái)說(shuō)，如果夜盤(pán)繼續(xù)大幅拉漲，可以考慮空頭套保進(jìn)場(chǎng)。
焦炭：空頭套保
【盤(pán)面點(diǎn)評(píng)】增倉(cāng)沖高回落，盤(pán)面依然偏弱
【信息整理】多省市收到粗鋼平控通知，河北省壓減壓力較大。山東、河北、山西、天津等地部分鋼廠聯(lián)合計(jì)劃對(duì)焦炭采購(gòu)價(jià)提降100元/噸，2023年5月10日起執(zhí)行。
【南華觀點(diǎn)】焦煤減產(chǎn)傳聞帶動(dòng)焦炭走強(qiáng)，基差走負(fù)，第七輪提降出現(xiàn)，期貨進(jìn)一步走強(qiáng)的套保壓力較大。由于焦煤減產(chǎn)具體的量并不明確，短期主要是情緒性炒作，粗鋼壓減明確的情況下焦炭需求逐漸走弱，從套保的角度來(lái)看，盤(pán)面升水階段有利于空頭套保
玻璃：心態(tài)的變化，產(chǎn)銷(xiāo)的走弱
【價(jià)格回顧】玻璃現(xiàn)貨價(jià)格偏弱震蕩，09收于1686，01收于1554。
【產(chǎn)銷(xiāo)動(dòng)態(tài)】各區(qū)域產(chǎn)銷(xiāo)都處于走弱態(tài)勢(shì)，沙河66，華東95，湖北77。
【南華觀點(diǎn)】經(jīng)歷了較為瘋狂的3-4月后，玻璃廠庫(kù)存去至同比較為中性的位置，下游原料庫(kù)存已經(jīng)備至了環(huán)比和同比的較高位。五月份，天津臺(tái)玻600、廣州富明650、華南臺(tái)玻900、東臺(tái)中玻600、廣東玉峰700（已點(diǎn)）、福建龍?zhí)?00、營(yíng)口信義800（已點(diǎn)），合計(jì)4850存在點(diǎn)火計(jì)劃?，F(xiàn)貨層面，沙河和湖北庫(kù)存已經(jīng)去至同比偏低位，出廠價(jià)格維穩(wěn)；華東和華南等其它趨于庫(kù)存相對(duì)較高，但是大多穩(wěn)價(jià)為主，部分上調(diào)。因此出廠價(jià)短期內(nèi)較難出現(xiàn)崩盤(pán)可能，而貿(mào)易商因?yàn)樾膽B(tài)問(wèn)題可能導(dǎo)致產(chǎn)銷(xiāo)走弱。因此，5-6月份在“產(chǎn)銷(xiāo)趨緩、點(diǎn)火預(yù)期、下游高庫(kù)存、現(xiàn)貨支撐“的情境下，我們的觀點(diǎn)會(huì)更加偏向于震蕩。對(duì)于玻璃而言，遠(yuǎn)期的矛盾依舊是竣工需求掉崖下滑和房地產(chǎn)的資金問(wèn)題。因此在現(xiàn)貨基礎(chǔ)上給到BACK結(jié)構(gòu)較為合理；而是否會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似去年純堿收基差的行情在五月我們覺(jué)得可能性不大，一是現(xiàn)貨對(duì)于上中下游而言都是寬松的，二是節(jié)奏上五月邊際的轉(zhuǎn)弱。因此在5-6月去討論需求是否真的好了暫時(shí)沒(méi)有意義，前期下游庫(kù)存?zhèn)渲粮呶灰呀?jīng)有目共睹，真實(shí)需求并不支持前期的產(chǎn)銷(xiāo)水平，產(chǎn)銷(xiāo)走弱相對(duì)確定，梅雨季來(lái)臨前庫(kù)存消耗原片庫(kù)存會(huì)讓行情節(jié)奏放慢。但是現(xiàn)貨支撐下，”現(xiàn)貨-09合約“已經(jīng)至350附近，在現(xiàn)貨重心依舊在向上的情形下，1650存在較強(qiáng)支撐。因此短期玻璃就是震蕩看待，1650-1800區(qū)間操作為主，短期邊際轉(zhuǎn)弱不變，空單持有。
純堿：弱驅(qū)動(dòng)仍在，但需逐漸謹(jǐn)慎
【價(jià)格回顧】純堿價(jià)格破位后迅速反彈，09收于2003，01收于1729，月差274?，F(xiàn)貨價(jià)格仍有松動(dòng)的消息。
【南華觀點(diǎn)】當(dāng)前的純堿依舊面臨現(xiàn)貨的松動(dòng)，但是現(xiàn)貨價(jià)格的消息開(kāi)始逐漸魔幻，一天跌幅幾百的消息已是屢見(jiàn)不鮮，但是我們了解到送到價(jià)還是在2450上方，回落節(jié)奏延續(xù)但并未魔幻。進(jìn)入五月后，節(jié)假日的累庫(kù)直接把五月預(yù)期的累庫(kù)額度占據(jù)，后續(xù)如玻璃廠能維持剛需采購(gòu)的基礎(chǔ)上，純堿預(yù)期去庫(kù)。我們認(rèn)為，雖然玻璃廠備貨意愿較差，但是在投產(chǎn)不確定同時(shí)檢修卻有兌現(xiàn)預(yù)期的基礎(chǔ)上，玻璃廠的剛需還是需要維持的。目前的純堿，在重堿剛需、出口可維持在15上方、輕堿剛需小幅下移的基礎(chǔ)上，整體平衡附近，如檢修能夠有效兌現(xiàn)，去庫(kù)預(yù)期是可以形成的。同時(shí)有效出料的預(yù)期已經(jīng)逐漸推至7月份，下游5-6可供壓縮的原料庫(kù)存非常有限，因此只要檢修能夠兌現(xiàn)，純堿現(xiàn)貨的企穩(wěn)是可以預(yù)見(jiàn)的，現(xiàn)在計(jì)劃來(lái)看怕就是不檢修。綜上，目前純堿現(xiàn)貨仍有松動(dòng)的趨勢(shì)，但現(xiàn)貨消息擾動(dòng)太多，趨動(dòng)仍在向下，但是后續(xù)5月檢修去庫(kù)預(yù)期可逐漸形成，但是截至目前仍未有效檢修實(shí)則為最大的利空；2000關(guān)口止盈為主。
（文章來(lái)源：南華期貨）
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